TransDigm ($TDG): มาเฟียอะไหล่เครื่องบินที่กองทัพสหรัฐฯ ยังหนีไม่พ้น
TransDigm ($TDG): มาเฟียอะไหล่เครื่องบินที่กองทัพสหรัฐฯ ยังหนีไม่พ้น
สารบัญ
TransDigm ($TDG) คือบริษัทอะไร?
TransDigm Group ไม่ได้ผลิตปีกหรือเครื่องยนต์ แต่ครองตลาด Aftermarket ด้วยสินค้าที่ "มองข้ามแต่ขาดไม่ได้" ไม่ว่าจะเป็นวาล์วน้ำมัน กลอนประตูห้องน้ำ มอเตอร์ปัดน้ำฝน หรือระบบจุดระเบิดเครื่องยนต์
สิ่งที่ทำให้ต่างจากโรงงานทั่วไปคือสินค้ากว่า 90% เป็น Proprietary Products และส่วนใหญ่เป็น Sole Source — มีผู้ผลิตเพียงรายเดียวในโลก (TransDigm Annual Report FY2025)
เครื่องบินที่จอดอยู่บนพื้นคือเงินที่หายไปทุกชั่วโมง สายการบินจึงไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากซื้อ และนั่นคือเหตุผลที่ TransDigm แทบไม่ต้องแข่งด้านราคาเลย
TransDigm ทำเงินอย่างไร?
โมเดลของ TransDigm คล้าย Private Equity มากกว่าโรงงานทั่วไป
ขั้นตอนที่ 1 — ซื้อกิจการ มองหาบริษัทอะไหล่เครื่องบินขนาดเล็กที่ผูกขาดตลาดอยู่แล้ว แต่ยังบริหารไม่มีประสิทธิภาพ
ขั้นตอนที่ 2 — ตั้งราคาตาม "มูลค่า" ไม่ใช่ต้นทุน กลอนประตูห้องน้ำทั่วไปราคาร้อยบาท แต่กลอนที่ "รับรองโดย FAA" สำหรับเครื่องบินมูลค่า 3,000 ล้านบาท ราคาหมื่นบาทยังถูกอยู่ในมุมของลูกค้า
ขั้นตอนที่ 3 — ทำกำไรจากการซ่อมบำรุง ไม่ใช่การขายครั้งแรก เครื่องบิน 1 ลำบินได้ 30 ปี ตลอดอายุการใช้งานต้องเปลี่ยนอะไหล่ตามรอบบำรุงรักษา — นั่นคือรายได้ที่คาดเดาได้และต่อเนื่อง
ทำไม Economic Moat ถึงแข็งแกร่งมาก?
ด้านกฎระเบียบ คู่แข่งที่อยากเข้ามาผลิตแข่งต้องผ่านการรับรองจาก FAA (Federal Aviation Administration) ซึ่งใช้เวลาเป็นปีและมีค่าใช้จ่ายสูงมาก (ที่มา: FAA Certification Process Overview, faa.gov)
ด้านสัญญาระยะยาว สายการบินและกองทัพผูกสัญญา Aftermarket กับ TransDigm ไว้ตั้งแต่ตอนซื้อเครื่องบินใหม่ ย้ายผู้ผลิตระหว่างอายุสัญญาแทบเป็นไปไม่ได้
ด้านเงินเฟ้อ ต้นทุนวัตถุดิบขึ้น? TransDigm ขึ้นราคาอะไหล่ได้เร็วกว่า เพราะลูกค้าไม่มีทางเลือก
ผลงานทางการเงิน
| ตัวชี้วัด | ตัวเลข | เปรียบเทียบ |
| EBITDA Margin (FY2025) | 54.20% |
โรงงานทั่วไปอยู่ที่ 10–15%
|
| ปันผลพิเศษ (Q4 2025) | $90 / หุ้น |
รวม $5.2 พันล้านดอลลาร์
|
| รูปแบบรายได้ | ~70% Aftermarket |
กำไรสูงกว่าการขายเครื่องใหม่
|
(ที่มา: TransDigm Q4 2025 Earnings Release)
Boeing 747 ประกอบจากชิ้นส่วน 6,000,000 ชิ้น รวมหมุดยึดกว่า 1–3 ล้านตัว TransDigm ไม่ต้องผลิตทั้งหมด
แค่มีส่วนแบ่งใน "ชิ้นส่วนที่ผูกขาด" สักไม่กี่เปอร์เซ็นต์ ก็มูลค่ามหาศาลแล้วเมื่อคูณกับเครื่องบินพาณิชย์หมื่นลำทั่วโลก
ความเสี่ยงที่ต้องรู้ก่อนลงทุน
ความเสี่ยงด้านการเมือง TransDigm เคยถูกเรียกสอบสวนโดยรัฐสภาสหรัฐฯ กรณีคิดราคาสูงเกินจริงกับกองทัพ (ที่มา: U.S. House of Representatives Armed Services Committee Report, 2019)
หนี้สินสูง โมเดล Acquisition-heavy ทำให้บริษัทมี Net Debt สูง ถ้าอัตราดอกเบี้ยพุ่งขึ้นกระทบต้นทุนทางการเงินโดยตรง
การพึ่งพาอุตสาหกรรมเดียว ถ้าการบินพาณิชย์หยุดชะงัก (เช่น ช่วง COVID-19) รายได้หดตัวทันที แม้จะฟื้นตัวได้เร็วกว่าธุรกิจอื่น
คำถามที่พบบ่อย
Q: TransDigm ผูกขาดได้อย่างถูกกฎหมายหรือ? A: ถูกกฎหมายครับ เพราะสิทธิบัตรและใบรับรอง FAA ให้การคุ้มครองตามกฎหมาย อย่างไรก็ตามบริษัทถูกตรวจสอบเรื่องการตั้งราคาสำหรับสัญญาภาครัฐอย่างต่อเนื่อง
Q: ปันผลพิเศษ $90 ต่อหุ้นหมายความว่าอะไร? A: เป็น Special Dividend ครั้งเดียว ไม่ใช่ปันผลประจำปี สะท้อนว่าบริษัทมี Free Cash Flow สูงมากจนไม่รู้จะลงทุนต่อที่ไหนดีในช่วงนั้น
Q: นักลงทุนรายย่อยเหมาะกับหุ้นตัวนี้ไหม? A: ราคาหุ้นสูงและ Leverage สูง เหมาะกับนักลงทุนที่เข้าใจโมเดลธุรกิจ Aerospace Aftermarket และยอมรับความเสี่ยงจากหนี้สินได้
เรียบเรียงโดย : ทีมงาน Liberator
อ้างอิงข้อมูล: https://www.transdigm.com/investor-relations/
==================================
Disclaimer:
ข้อมูลนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลที่เป็นประโยชน์แก่นักลงทุนเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
นักลงทุนควรศึกษาลักษณะสินค้าและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องอย่างละเอียด
ก่อนตัดสินใจ การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดพิจารณาให้รอบคอบ
==================================
ขยายโอกาสการลงทุนในบริษัทศักยภาพทั่วโลกไปกับ Liberator เพียงมีบัญชีหุ้นสหรัฐอเมริกากับค่าคอมสุดคุ้ม และ สิทธิประโยชน์มากมาย กิจกรรมคอมมูนิตี้หลากหลาย เข้าใช้งานคลังความรู้ออนไลน์ เปิดบัญชีง่ายๆ
รู้หรือไม่ : ไม่เพียงแต่หุ้นสหรัฐอเมริกาแต่เพื่อนๆยังสามารถลงทุนในบริษัทจากประเทศอื่นๆที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ รวมแล้วกว่า 8,000 ตัว ได้เช่นกัน
หากมีบัญชีกับ Liberator แล้ว
เลือก "Open Account US Stock" ทำตามขั้นตอนง่ายๆเพียง 3 ขั้นตอนเท่านั้น ไม่เคยมีบัญชีกับ Liberator มาก่อน Login เข้าแอป เลือกเมนู "You" เลือก "Open Account US Stock" ทำตามขั้นตอนง่ายๆเพียง 3 ขั้นตอนเท่านั้น