Sherwin-Williams ($SHW): ขายสีแต่กำไรเทียบเท่าบริษัทเทค
Sherwin-Williams ($SHW) : ธุรกิจโครตธรรมดา แต่กำไร "ไม่ธรรมดา"
สารบัญ
Sherwin-Williams ($SHW) คือบริษัทอะไร?
ถ้าเห็นชื่อบริษัทสี แล้วรู้สึกว่า "ธรรมดาจัง" — นั่นแหละคือความได้เปรียบของเขาครับ
Sherwin-Williams ก่อตั้งปี 1866 ที่เมืองคลีฟแลนด์โดย Henry Sherwin เขาคือคนที่เปลี่ยนวงการสีจาก "ผงต้องผสมเอง" มาเป็น "สีสำเร็จรูปเปิดกระป๋องทาได้เลย" และในปี 1877 ก็จดสิทธิบัตร "กระป๋องปิดฝาได้" ที่ฟังดูธรรมดาแต่เปลี่ยนพฤติกรรมผู้บริโภคไปตลอดกาล
159 ปีให้หลัง บริษัทนี้มีร้านของตัวเองกว่า 4,853 สาขา ทั่วอเมริกาเหนือ และมีสีของเขาเคลือบอยู่บนสะพาน Golden Gate ไปจนถึง White House (Sherwin-Williams About, sherwin.com)
โมเดลธุรกิจ $SHW ทำงานอย่างไร?
หลายคนคิดว่า Sherwin-Williams แค่ "ผลิตสีแล้วฝากขายห้าง" แต่จริงๆ เขาแบ่งธุรกิจออกเป็น 3 ขาที่ต่างกันชัดเจน
ขา 1 — Paint Stores Group (PSG) พระเอกตัวจริง เปิดร้านเอง 100% ไม่ผ่านคนกลาง ลูกค้าหลักคือช่างทาสีมืออาชีพ ไม่ใช่คุณพ่อบ้านซื้อสีทาโรงรถ การคุม Channel เองทำให้คุมราคาได้ คุมสต็อกได้ และให้บริการพิเศษที่ห้างทำไม่ได้ เช่น ผสมสีสูตรเฉพาะหน้างาน หรือส่งถึงไซต์ก่อสร้างทันที
ขา 2 — Consumer Brands Group (CBG) สีเกรด DIY (Do It Yourself) ขายผ่านห้างอย่าง Lowe's รวมแบรนด์ที่ซื้อมาอย่าง Valspar, Minwax, Thompson's WaterSeal และ Suvinil ที่เพิ่งเข้ามาในปี 2025
ขา 3 — Performance Coatings Group (PCG) สีอุตสาหกรรมที่คนมองไม่เห็นแต่ขาดไม่ได้ ตั้งแต่สีเคลือบในกระป๋องโค้กไปจนถึงสีพ่นเรือรบและยานยนต์ ดำเนินงานใน 120+ ประเทศทั่วโลก (SHW FY2025 Earnings Release)
Q4 2025 ตัวเลขบอกอะไรบ้าง?
| ตัวชี้วัด Q4 2025 | ตัวเลข | เทียบ Q4 2024 |
| Net Sales รวม | $5,595.9M | +5.6% |
| Gross Margin | 48.50% | -0.1pp |
| Adjusted EPS | $2.23 | +6.7% |
| Free Cash Flow Conversion | 90.10% | — |
| PSG Net Sales | $3,127.1M | +2.7% |
| PSG Segment Margin | 20.80% | +0.9pp |
| CBG Net Sales | $824.7M | +24.5% |
| PCG Net Sales | $1,642.1M | +3.3% |
(ที่มา: SHW Q4 2025 Earnings Release, 29 มกราคม 2026)
ตัวเลขที่น่าสนใจที่สุดในไตรมาสนี้ไม่ใช่รายได้รวม แต่คือ PSG Segment Margin ที่ขยับขึ้นมาแตะ 20.8% จาก 19.9% ในปีก่อน สะท้อนว่าการขึ้นราคาได้ผล และต้นทุนการดำเนินงานถูกคุมได้ดี
CBG โตแรงถึง 24.5% แต่ต้องอ่านด้วยความระวัง เพราะเกือบทั้งหมดมาจาก Suvinil ที่เพิ่งซื้อมา ($164.5M หรือ 24.8% ของการเติบโต) ถ้าตัด Suvinil ออก Core North America DIY demand ยังซึมอยู่ครับ
PCG โต 3.3% โดยมี Packaging และ Automotive Refinish เป็นตัวนำ แม้ภาพรวม demand ยังไม่สดใส
Full Year 2025 จบยังไง?
| ตัวชี้วัด FY2025 | ตัวเลข | เทียบ FY2024 |
| Net Sales รวม | $23,574.3M | 0.021 |
| Gross Margin | 48.80% | +0.3pp |
| Adjusted EPS | $11.43 | +0.9% |
| Net Operating Cash | $3,450M | +9% |
| เงินคืนผู้ถือหุ้น | $2,400M | — |
| ปันผลติดต่อกัน | 47 ปี | — |
(ที่มา: SHW FY2025 Earnings Release)
CEO Heidi G. Petz สรุป Full Year ไว้ว่า "แนวทาง 'Success by Design' ของเราส่งผลให้ Net Sales และ Adjusted EPS สูงสุดเป็นประวัติการณ์" และยังคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นรวม $2.4 พันล้านดอลลาร์ ทั้งปันผลและซื้อหุ้นคืน 4.8 ล้านหุ้น (SHW FY2025 CEO Remarks)
ปี 2026 ผู้บริหารมองอะไร?
CEO พูดตรงๆ ไม่อ้อมค้อมว่า "เราเข้าสู่ปี 2026 ด้วย demand ที่อ่อนตัวต่อเนื่อง และคาดว่าจะเป็นแบบนี้ไปจนถึงครึ่งปีหลัง" (SHW 2026 Guidance Statement)
แต่ถึงจะเหนื่อย ผู้บริหารยังวาง Guidance ปี 2026 ไว้น่าสนใจ
| Guidance 2026 | ตัวเลข |
| Net Sales Q1 2026 | +Mid-single digit % |
| Net Sales Full Year 2026 | +Low to mid-single digit % |
| Adjusted EPS Full Year |
$11.50–$11.90 (+2.4% midpoint)
|
(ที่มา: SHW 2026 Guidance, มกราคม 2026)
กลยุทธ์หลักที่ค้ำ Guidance นี้คือการขึ้นราคา 7% ในฝั่ง PSG ตั้งแต่ต้นปี 2026 บวกกับการพิงตลาด Residential Repaint (ทาสีบ้านเก่า) ที่โตต่อเนื่อง 15 ไตรมาสติด ไม่ว่าเศรษฐกิจจะเป็นยังไง คนก็ต้องซ่อมบ้านครับ
ความเสี่ยงที่ต้องรู้
Core DIY ยังซึม ตัดการซื้อกิจการออก CBG ยังหดตัวในฝั่ง North America DIY ถ้า Suvinil integrate ไม่ราบรื่น ขา CBG อาจกดดันภาพรวมได้
หนี้สินเพิ่มขึ้นหลัง Suvinil Long-term debt ณ สิ้นปี 2025 อยู่ที่ $9.3 พันล้านดอลลาร์ Interest Expense ปี 2025 พุ่งขึ้น 11.9% YoY มาที่ $465M บางส่วนมาจากต้นทุนการซื้อ Suvinil (SHW FY2025 Balance Sheet)
อัตราแลกเปลี่ยน ดำเนินงานใน 120+ ประเทศ ไตรมาส 4 โดนขาดทุน Foreign Currency Transaction ไป $15.7M ถ้าดอลลาร์แข็งต่อ กดดัน PCG และ CBG ที่มีรายได้นอกสหรัฐมาก
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
Q: Q4 2025 โตดี แต่ทำไม Adjusted EPS Full Year โตแค่ 0.9%?
A: เพราะ 3 ไตรมาสแรกของปี 2025 เจอ demand ซึม ต้นทุนดอกเบี้ยเพิ่มจาก Suvinil และค่าใช้จ่าย Restructuring Q4 ที่แข็งแกร่งช่วย recover แต่ไม่ทันชดเชยทั้งปีได้เต็มๆ (SHW FY2025 Earnings)
Q: CBG โต 24.5% ใน Q4 น่าตื่นเต้นไหม?
A: ต้องระวังครับ เกือบทั้งหมดมาจาก Suvinil ที่เพิ่งซื้อมา Core DIY อเมริกาเหนือยังหดตัว Adjusted Segment Margin ของ CBG ยังลดลงจาก 12.4% เหลือ 10.6% (SHW Q4 2025 CBG Segment Results)
Q: $SHW เหมาะกับนักลงทุนแบบไหน?
A: เหมาะกับคนที่ชอบหุ้น Dividend Growth ครับ ขึ้นปันผล 47 ปีติด ในวงการเรียกหุ้นแบบนี้ว่า "Dividend King" ไม่ใช่หุ้นที่ราคาพุ่งเร็ว แต่คือหุ้นที่ผู้ถือหุ้นได้รับเงินสดเพิ่มทุกปีไม่ขาด
Q: 2026 Guidance $11.50–$11.90 น่าสนใจไหม?
A: โตแค่ 2.4% ที่จุดกึ่งกลาง ไม่ได้หวือหวา แต่เป็นการเติบโตที่มาพร้อม Pricing Power จริงๆ ไม่ใช่แค่ volume ต้องติดตามว่า H2 2026 demand จะฟื้นตามที่ผู้บริหารคาดหรือไม่ (SHW 2026 Guidance)
เรียบเรียงโดย : ทีมงาน Liberator
อ้างอิงข้อมูล: https://investors.sherwin-williams.com/investor-home/default.aspx
อัพเดทข้อมูล: ณ วันที่ 26/02/2026
==================================
Disclaimer:
ข้อมูลนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลที่เป็นประโยชน์แก่นักลงทุนเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
นักลงทุนควรศึกษาลักษณะสินค้าและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องอย่างละเอียด
ก่อนตัดสินใจ การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดพิจารณาให้รอบคอบ
==================================
ขยายโอกาสการลงทุนในบริษัทศักยภาพทั่วโลกไปกับ Liberator เพียงมีบัญชีหุ้นสหรัฐอเมริกากับค่าคอมสุดคุ้ม และ สิทธิประโยชน์มากมาย กิจกรรมคอมมูนิตี้หลากหลาย เข้าใช้งานคลังความรู้ออนไลน์ เปิดบัญชีง่ายๆ
รู้หรือไม่ : ไม่เพียงแต่หุ้นสหรัฐอเมริกาแต่เพื่อนๆยังสามารถลงทุนในบริษัทจากประเทศอื่นๆที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ รวมแล้วกว่า 8,000 ตัว ได้เช่นกัน
หากมีบัญชีกับ Liberator แล้ว
เลือก "Open Account US Stock" ทำตามขั้นตอนง่ายๆเพียง 3 ขั้นตอนเท่านั้น ไม่เคยมีบัญชีกับ Liberator มาก่อน Login เข้าแอป เลือกเมนู "You" เลือก "Open Account US Stock" ทำตามขั้นตอนง่ายๆเพียง 3 ขั้นตอนเท่านั้น