เจาะลึกทุกประเด็นกับบริษัท ซินเน็ค (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ SYNEX

[1] ผลประกอบการ 2Q25 :

• ทำรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 11,655 ลบ. เติบโตในทุกกลุ่มธุรกิจ
• บริหารจัดการค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ SG&A ต่อ Sales อยู่ที่ 2.3%
• กำไรสุทธิ 190 ลบ. ทรงตัว q-q และขยายตัว +18.9% y-y อัตรากำไรสุทธิทรงตัวทั้ง q-q และ y-y

[2] ผลการดำเนินงานแยกตามกลุ่มธุรกิจ (YoY) :

• Apple (สัดส่วน 39%) : เติบโต +21% y-y จากการเปิดตัวสินค้าใหม่ (iPad, M4 MacBook) และทำโปรโมชัน
• Smartphone & Wearable (12%) : เติบโต +47% y-y โดยเฉพาะแบรนด์ HONOR (+71% y-y) และ Huawei (+87% y-y) กลุ่ม Wearable โต +135% y-y จากกระแส Health Tech
• Gaming & Gadget (3%) : เติบโตโดดเด่น +79% y-y จากการเปิดตัว Nintendo Switch 2 ที่ได้รับความนิยมสูง ในเวลาเพียง 5 วันที่ขายในไตรมาส 2
• Consumer (24%) : เติบโต +3% y-y แม้ภาพรวมตลาดจะทรงตัว
• Commercial & Enterprise (รวม 20%) : เติบโต +3% y-y และ +8% y-y ตามลำดับ ได้แรงหนุนจากโครงการภาครัฐและเอกชน และการเติบโตของ Software & Cloud

[3] ทิศทางและกลยุทธ์ในอนาคต :

Y2025 Strategic Direction :

• มุ่งเน้นการเติบโตในกลุ่มสินค้ามาร์จิ้นสูง และโฟกัสที่กำไรสุทธิ
• เป็นผู้จัดจำหน่ายที่ให้บริการครบวงจร
• เพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานและกระแสเงินสดด้วย AI
• ปรับพอร์ตสินค้าให้สอดคล้องกับเทรนด์ตลาด 

การขยายธุรกิจสู่โซลูชันใหม่ :

• Cloud Service: เป็นพาร์ทเนอร์กับ AWS (Amazon Web Services) ในระดับ "Select Tier Partner" เพื่อให้บริการลูกค้าองค์กร
• Software: เป็นตัวแทนจำหน่ายซอฟต์แวร์ Autodesk และขยายฐานลูกค้าไปยังภาครัฐผ่านงาน "SmartGov Forum 2025" โดย Autodesk หลักๆใช้ในอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์

การเปิดตัวสินค้าใหม่ในครึ่งปีหลัง :

• iPhone รุ่นใหม่ ที่จะเปิดตัวในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนสำคัญเสมอ
• HONOR Magic V5 (สมาร์ทโฟนจอพับ) ซึ่ง SYNEX เป็นผู้จัดจำหน่ายแต่เพียงผู้เดียว
• Huawei Pura 80 Series

การนำ AI มาใช้ในองค์กร: ช่วยลดต้นทุนและประหยัดชั่วโมงการทำงานของ SYNEX เองได้ถึง 19%

[4] ช่วงถาม-ตอบ (Q&A Session)

มาร์จิ้นของแต่ละกลุ่มสินค้า :

• กลุ่ม Gaming มีมาร์จิ้นสูงที่สุด
• กลุ่ม โทรศัพท์มือถือ มาร์จิ้นบาง แต่มีปริมาณขายสูงและต้นทุนการดำเนินงานต่ำ ทำให้มีกำไรสุทธิดี
• กลุ่ม Enterprise และ Commercial ที่เป็นโซลูชัน จะมีมาร์จิ้นสูงกว่ากลุ่ม Consumer

ธุรกิจเกมและ Nintendo :

• รายได้จากเกมไม่ได้มาจากการขายเครื่อง (Console) เพียงอย่างเดียว แต่มาจากการขายแผ่นเกม ซึ่งเป็นรายได้ต่อเนื่อง
• โดยเฉลี่ยลูกค้าที่ซื้อเครื่อง 1 เครื่อง จะซื้อแผ่นเกมตามมาอีก 5-9 แผ่น
• ปัจจุบัน Nintendo eShop (ซื้อเกมช่องทางออนไลน์) ยังไม่เปิดให้บริการในไทยอย่างเป็นทางการ ทำให้ยอดขายหลักยังมาจากแผ่นเกมที่จับต้องได้ ซึ่ง SYNEX ได้ประโยชน์เต็มที่

การบริหารจัดการความเสี่ยง :

• อัตราแลกเปลี่ยน : มีการบริหารจัดการและป้องกันความเสี่ยง (Hedging) อย่างใกล้ชิด โดยที่ผ่านมาสามารถสร้างกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนได้ตลอด และหากต้นทุนเปลี่ยนก็จะสะท้อนไปที่ราคาขายในตลาด
• ผลกระทบจากสงครามการค้า/ภาษี (Tariff) : ปัจจุบันยังไม่เห็นผลกระทบต่อซัพพลาย และราคา เนื่องจากฐานการผลิตส่วนใหญ่อยู่ในเอเชีย
• ลูกหนี้การค้า : ที่สูงขึ้นใน 2Q25 ผบห. เผยว่ามาจากหน่วยงานรัฐหน่วยหนึ่งชะลอการลงทุน คาดจะเคลียร์ได้ใน 3Q25

[5] การวิเคราะห์ทางเทคนิค โดย คุณบาส

ภาพรวมกราฟ SYNEX : มีความผันผวนสูง แต่ปัจจุบันกำลังสร้างฐาน และอยู่ในกรอบ Sideway Up

กลยุทธ์การลงทุน :

• สายเล่นรอบ (Swing Trade) : กรอบแนวรับ 11.00 - 11.20 บาท และแนวต้าน 12.70 - 13.00 บาท
• สายลงทุนระยะยาว : โซน 10 บาท เป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจและมีความเสี่ยงต่ำ
• จุดเปลี่ยนเทรนด์ : หากสามารถทะลุแนวต้าน 13.00 บาทไปได้ จะเป็นการยืนยันการกลับตัวเข้าสู่รอบขาขึ้นใหม่ที่ชัดเจน

[6] มุมมองด้านปัจจัยพื้นฐาน

·        แนวโน้ม 2H25 : เรามองขยายตัว H-H จากการเปิดตัว iPhone รุ่นใหม่ในเดือน ก.ย. และจะเห็นผลเต็มไตรมาสใน 4Q25 รวมถึง Nintendo Switch 2 ที่เพิ่งขายใน 2Q25 ได้เพียง 5 วัน ก็จะเห็นผลเต็มไตรมาสใน 3Q25

·        แนวโน้มมาร์จิ้น : เรามองอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัว เนื่องจากธุรกิจขายสมาร์ทโฟนที่เติบโตต่อเนื่องมีมาร์จิ้นต่ำ ส่วนธุรกิจ Enterprise ที่มีมาร์จิ้นสูงก็มีแนวโน้มเติบโตเช่นกัน

·        การประเมินมูลค่า : SYNEX เทรดที่ P/E 25E 14.2x ตาม Bloomberg consensus สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 12.8x เรามองว่า SYNEX มีพรีเมียมจากการเติบโตของสินค้า Apple, ธุรกิจ Enterprise และ Nintendo จึงมองราคาปัจจุบันไม่แพง แนะนำสะสมเพื่อรอการเติบโตใน 2H25

อ่านมาถึงตรงนี้ หากเพื่อนๆอยากจะจับประเด็นแบบลงดีเทลตัวเลขเพิ่มเติม
รวมถึงฟังบรรยากาศและความมั่นใจของผู้บริหาร SYNEX เอง
แอดมินชวนให้เปิดรับชม Live การสัมภาษณ์พูดคุยกันสดๆ ได้เลย คลิกที่นี่ 

เพื่อนๆสามารถรับชม LIB Insight สัมภาษณ์ผู้บริหาร อีกหลากหลายบริษัท 
ในแบบเจาะลึกกับทีมนักวิเคราะห์ Liberator ได้เพิ่มเติม โดยคลิกที่รูปด้านล่างนี้ได้เลย